濰坊濱海投資未來4年投資額將超200億 盈利能力弱

　　原標(biāo)題：債務(wù)負(fù)擔(dān)考驗濰坊濱海投資 未來4年投資額將超200億

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　　13日，濰坊濱海投資發(fā)展有限公司（下稱“濱海投資”）將發(fā)行2014年度第一期中期票據(jù)，金額為18億元，主承銷商為興業(yè)銀行。募資的主要用途是償還銀行等金融機(jī)構(gòu)借款本金及利息。

　　經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者注意到，濱海投資目前主要通過銀行借款、信托貸款及融資租賃等方式獲得融資。截至2013年9月30日，該公司本部借款余額為78.98億元，融資成本相對較高。

　　上述中期票據(jù)的募集說明書顯示，濱海投資作為濰坊濱海經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)的投資建設(shè)主體，受益于良好的外部發(fā)展環(huán)境、持續(xù)的政府支持及穩(wěn)定的政府補(bǔ)貼。同時，作為濱海開發(fā)區(qū)惟一的園區(qū)開發(fā)建設(shè)主體，受管委會支持力度較大，多次獲得大量財政性資金注入及財政補(bǔ)貼。2010至2012年，濱海投資分別收到補(bǔ)助資金3.57億元、4.02億元和4.30億元。

　　此外，該公司擁有大量的土地儲備，土地儲備建成房產(chǎn)銷售、直接出讓或政府回購，均能給該公司帶來較好的現(xiàn)金流入。

　　導(dǎo)報記者查閱相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，濱海投資屬于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類企業(yè)，利潤率水平較低。截至2013年9月30日，該公司資產(chǎn)總額267.64億元，2013年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入18.08億元，利潤總額2.81億元。相較于資產(chǎn)規(guī)模，濱海投資的盈利能力明顯偏弱。

　　近年來，該公司多采用銀行借款作為日常經(jīng)營的主要融資渠道，造成負(fù)債總額較高，利息支出較大。2011年至2012年末，濱海投資資產(chǎn)負(fù)債率分別為35.08%和40.66%，全部債務(wù)分別為67.42億元和89.90億元。截至2013年9月30日，濱海投資資產(chǎn)負(fù)債率上升為49.93%，全部債務(wù)已高達(dá)133.63億元。

　　在評級機(jī)構(gòu)上海新世紀(jì)看來，該公司經(jīng)濟(jì)總量較小，土地整理業(yè)務(wù)收入不斷下滑，對外融資依賴度較高，這些因素將對其經(jīng)營發(fā)展及償債能力帶來不利影響。

　　據(jù)觀察，濰坊濱海開發(fā)區(qū)的財力易受土地市場波動影響。從濱海投資來看，近年來，該公司取得的土地整理業(yè)務(wù)收入不斷下滑——2010至2012年，土地整理收入分別為15.35億元、14.18億元和6.69億元。受園區(qū)可供出讓土地面積不斷減少及宏觀環(huán)境和土地市場的影響，后續(xù)土地整理業(yè)務(wù)收入有可能逐步減少。

　　截至2013年9月30日，該公司通過資產(chǎn)抵押方式獲得的銀行借款約84.52億元，在有息債務(wù)中占比較大，抵押資產(chǎn)全部為土地使用權(quán)。此外，濱海投資質(zhì)押借款余額為1.59億元。

　　根據(jù)規(guī)劃，2014至2018年，該公司的投資規(guī)模依然較大，計劃投資項目達(dá)10個，總投資額為245.26億元，涉及道路、綠化、供電、供水等。其中，商務(wù)中心區(qū)、旅游度假區(qū)園區(qū)建設(shè)項目是未來投資的重點。從項目資金來源看，除部分依靠財政補(bǔ)貼外，其余資金為該公司自籌。

　　由于濱海投資的有息債務(wù)規(guī)模已經(jīng)很大，未來較大的資本支出將對其償債能力帶來不小挑戰(zhàn)，后續(xù)大規(guī)模的融資計劃或進(jìn)一步增加該公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)。